Banking and Finance Law Commons^™

Off The Chain! A Guide To Blockchain Derivatives Markets And The Implications On Systemic Risk, Ryan Surujnath

Fordham Journal of Corporate & Financial Law

Blockchains are publicly viewable and theoretically unalterable records of bitcoin transactions. They are thus crucial to the functionality of cryptocurrencies. Through the blockchain, bitcoin algorithmically decentralizes the maintenance of the transaction ledger and delegates the task to users on its network.

Blockchain technology shows promise beyond cryptocurrency: banking and financial institutions have established partnerships with fintech firms to explore the applicability of blockchains in capital markets. Blockchains, used in conjunction with self-executing smartcontracts, present particularly compelling opportunities in derivatives markets, which are typically beset by numerous intermediaries. The blockchain could radically reinvent the existing market infrastructure. Certain intermediaries like central …

Quasi-Appraisal: Appraising Breach Of Duty Of Disclosure Claims Following "Cash-Out" Mergers In Delaware, Zachary A. Paiva

Fordham Journal of Corporate & Financial Law

In recent years, Delaware has served as the hot bed for the dramatic increase in merger appraisal litigation and the proliferation of “appraisal arbitrage” whereby opportunistic shareholders buy into companies following merger announcements and challenge announced deal prices as an investment strategy. While this has not always proved profitable, it has increased scrutiny over the Delaware appraisal regime and the ability for shareholders to avail themselves of the opportunity for a judicial valuation of their shares. Furthermore, it has highlighted information asymmetries in which controlling shareholders, particularly those seeking to cash out their minority shareholders, are incentivized to underpay or …

Multinational Efforts To Limit Intellectual Property Income Shifting: The Oecd’S Base Erosion And Profit Shifting (Beps) Project, Jeffrey Maine

SMU Science and Technology Law Review

No abstract provided.

The History And Legacy Of The Pound Conferences, Lara Traum, Brian Farkas

Cardozo Journal of Conflict Resolution

In light of the GPC, it is useful to take a brief step back to consider the legacy of self-reflection that brings the field to this exciting moment. As we reflect, we find ourselves facing new challenges and raising new questions about the direction of alternative dispute resolution ("ADR") in the 21st century. In this Article, Sections II and III will introduce the "Framers" of the ADR industry's "Constitution," and Section IV will evaluate their 100-year legacy and consider the extent to which it now needs further amendments.

Investor Corruption As A Defense Strategy Of Host States In International Investment Arbitration: Investors' Corrupt Acts Give An Unfair Advantage To Host States In Investment Arbitration, Margareta Habazin

Cardozo Journal of Conflict Resolution

First, the paper will analyze the issue of corruption in international investment arbitration. Second, the paper will examine the deployment of corruption as a defense strategy by host states in international investment arbitration. Next, it will address the jurisdictional consequences of proving corruption in the making of the investment. Further, it will describe the distinctive features of relevant ICSID awards and key issues that led to the dismissal of claims. The paper will also estimate the possible implications of the awards to future ICSID claims affected by bribery and try to predict the outcome of the MOL v. Republic of …

The Limits Of Gatekeeper Liability, Andrew F. Tuch

Scholarship@WashULaw

Gatekeeper liability – the framework under which actors such as law firms, investment banks and accountants face liability for the wrongs committed by their corporate clients – is one of the most widely used strategies for controlling corporate wrongdoing. It nevertheless faces well-recognized flaws: gatekeepers often depend financially on the clients whose conduct they monitor; to carry out their gatekeeping function, gatekeepers rely on individuals – often their employees – whose interests diverge from their own; and major transactions typically involve multiple gatekeepers, each with specific areas of expertise and information, which produces both gaps and overlaps in the gatekeeping …

The Finance Franchise, Robert C. Hockett, Saule T. Omarova

Cornell Law Faculty Publications

The dominant view of banks and other financial institutions is that they function primarily as intermediaries, managing flows of scarce funds from those who have accumulated them to those who have need of them and can pay for their use. This understanding pervades textbooks, scholarly writings, and policy discussions – yet it is fundamentally false as a description of how a modern financial system works. Finance today is no more primarily “intermediated” than it is pre-accumulated or scarce.

This Article challenges the outdated narrative of finance as intermediated scarce private capital and maps the basic structure and dynamics of the …

ปัญหาเกี่ยวกับการโอนสิทธิในรายได้ในอนาคต ศึกษากรณีกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน, อัญรินทร์ จิระตระกูลวัชร์

Chulalongkorn University Theses and Dissertations (Chula ETD)

กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานเป็นเครื่องมือทางการเงินในการระดมทุนรูปแบบหนึ่งของผู้ประกอบกิจการโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ว่าจะเป็นภาครัฐหรือภาคเอกชน โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อลงทุนในกิจการโครงสร้างพื้นฐานของประเทศไทย กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานสามารถลงทุนในทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐานได้หลายประเภท แต่ส่วนใหญ่จะเน้นลงทุนในสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตหรือสิทธิในรายได้ในอนาคต โดยการเข้าทำสัญญาโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตกับผู้ประกอบกิจการโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเมื่อพิจารณาลักษณะ รูปแบบและเงื่อนไขของการเข้าทำสัญญาโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคต และสัญญาอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องแล้วพบว่า การโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตดังกล่าวมีลักษณะเป็นธุรกรรมที่ค่อนข้างซับซ้อน จึงเกิดปัญหาว่า สัญญาโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตควรจะเป็นธุรกรรมประเภทใด เข้าลักษณะเป็นสัญญาซื้อขาย หรือสัญญากู้ยืมเงิน หรือธุรกรรมอื่นใด ซึ่งลักษณะที่ไม่ชัดเจนของสัญญาโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตดังกล่าวทำให้เกิดปัญหาในการจัดเก็บภาษีอากรว่า ผู้ประกอบกิจการโครงสร้างพื้นฐานและกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานควรจะมีภาระภาษีในธุรกรรมดังกล่าวอย่างไร และเนื่องจากในปัจจุบันยังไม่มีบทบัญญัติในประมวลรัษฎากรหรือกฎหมายลำดับรองกำหนดหลักเกณฑ์หรือแนวทางในการจัดเก็บภาษีอากรสำหรับธุรกรรมการโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตไว้เป็นการเฉพาะ จึงมีการนำบทบัญญัติซึ่งเป็นหลักเกณฑ์ทั่วไปของกฎหมายภาษีอากรมาปรับใช้ ซึ่งการนำมาปรับใช้ดังกล่าวก่อให้เกิดปัญหาค่อนข้างมากในทางปฏิบัติ โดยมีการตีความธุรกรรมการโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคตในลักษณะที่แตกต่างกันไป ก่อให้เกิดความไม่เป็นธรรมและความไม่แน่นอนในการจัดเก็บภาษีซึ่งขัดต่อหลักการบริหารภาษีอากรที่ดี ด้วยเหตุนี้ ผู้เขียนจึงได้ศึกษาเพื่อเสนอแนะให้กำหนดหลักเกณฑ์หรือแนวทางในการจัดเก็บภาษีอากรสำหรับธุรกรรมการโอนสิทธิในการรับประโยชน์จากรายได้ในอนาคต กรณีกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานเป็นรูปแบบธุรกรรมทางการเงิน (Financing) ให้ชัดเจน

The Chancery Bank Of Delaware: Appraisal Arbitrageurs Expose Need To Further Reform Defective Appraisal Statute, Stanley Onyeador

Vanderbilt Law Review

A dark pool, a form of Alternative Trading System ("ATS"), is a private securities trading platform that-unlike public exchanges such as the New York Stock Exchange-allows participants to execute large block trades with delayed public disclosure. As neither party in a dark market transaction is trading on the public, or "lit," market or knows the identity of its counterparty, dark market trades allow participants to trade anonymously and keep trade strategies from competitors. Further, because dark market trades do not have to be publicly disclosed in real time, the price of a given security will, theoretically, stay relatively stable as …

Putting The Substance Back Into The Economic Substance Doctrine, Nicholas Giordano

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

The foreign tax credit, which saves U.S. taxpayers from paying both foreign and domestic income taxes on the same income, is critical to facilitating global commerce. However, as savvy taxpayers discover increasingly complicated ways to abuse the foreign tax credit regime through the structuring of business transactions, courts have become increasingly skeptical of the validity of those transactions. Using the economic substance doctrine, a common law doctrine codified in 2010 at I.R.C. § 7701(o), courts will disallow tax benefits stemming from a transaction that is not profitable absent its tax benefits, and which the taxpayer had no incentive to undertake …

From Systemic Risk To Financial Scandals: The Shortcomings Of U.S. Hedge Fund Regulation, Marco Bodellini

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

In the recent past, hedge funds have demonstrated that they can pose and spread systemic risk across the financial markets, and that their managers can use them to commit fraud and misappropriation of fund assets. Even if the first issue now seems to be considered a serious one by the U.S. legislature, which in 2010, as a legislative response to the global financial crisis of 2007-2008, enacted the Dodd-Frank Act Wall Street Reform and Consumer Protection Act (Dodd-Frank), the current regulation still appears inconsistent and inappropriate to prevent and face it. By contrast, the second issue is not always considered …

A Bridge Too Far: A Critical Analysis Of The Securities And Exchange Commission's Approach To Equity Market Regulation, John Polise

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

Using the framework articulated by Thomas S. Kuhn in his book, The Structure of Scientific Revolutions, this Article traces the evolution of equity market regulation in terms of its epistemological foundations and operative paradigms. It examines the SEC’s growth from a more passive partner with the securities industry to being an aggressive and perhaps overly intrusive arbiter of equity market operations. This Article identifies two distinct paradigms of securities regulation—the “Self-Regulatory Paradigm” and the “Micro-Intervention Paradigm.” The Self-Regulatory Paradigm and the Micro-Intervention Paradigm are not compatible, and this Article explains how the intellectual dissonance between them ultimately allowed the Micro-Intervention …

Full Disclosure: Moving Beyond Disclosure Regulations To Affirmative Regulation Of Executive Compensation, Christopher Saverino

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

In the period following the financial crisis of 2008, Congress passed the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (Dodd-Frank), which compelled the Securities and Exchange Commission (SEC) to engage in substantial rulemaking. The Dodd-Frank mandate in Section 953(b) required the SEC to promulgate a rule, which it eventually finalized and is currently known as Pay Ratio Disclosure. Historically, SEC rulemaking has received great deference when rules are judicially challenged. However, following the passage of Dodd-Frank, the D.C. Circuit Court of Appeals has begun to grant less deference to SEC rulemaking where it has found that the SEC has …

Accountability In Corporate Governance In China And The Impact Of Guanxi As A Double-Edged Sword, Andrew Keay, Jingchen Zhao

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

Accountability is an essential aspect of corporate governance and it has been argued that the “wenze” system of accountability in China comes very close to the accountability systems developed in Anglo-American corporate governance. This Article examines the role of cultural factors, namely guanxi and its derivatives, in corporate governance in China to determine what effect, if any, these cultural factors have on the operation and development of the “wenze” system in large listed companies. The Article specifically considers whether the cultural elements affect accountability, and if so, how and to what extent. It also explores whether these cultural factors are …

Challenging Nonbank Sifi Designations: Ge, Metlife, And The Need For Reform, Drita Dokic

Brooklyn Journal of Corporate, Financial & Commercial Law

The Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act created, among other things, the Financial Stability Oversight Council (FSOC), an entity within the U.S. Department of the Treasury tasked with assessing and mitigating financial risk. Financial institutions with over $50 billion in assets are automatically deemed “systemically important.” However, under the Dodd-Frank Act, FSOC has the authority to designate non-bank companies engaged in financial activity as systemically important as well. Once designated as a systemically important financial institution (SIFI), these companies are subject to enhanced regulation and supervision by the Federal Reserve. Because the costs associated with such enhanced regulation …

Ceo Side Payments In Mergers And Acquisitions, Brian Broughman

Vanderbilt Law School Faculty Publications

In addition to golden parachutes, CEOs often negotiate for personal side payments in connection with the sale of their firms. Side payments differ from golden parachutes in that they are negotiated ex post in connection with a specific acquisition proposal, whereas golden parachutes are part of the executive’s employment agreement negotiated when she is hired. While side payments may benefit shareholders by countering managerial resistance to an efficient sale, they can also be used to redistribute merger proceeds to management. This Article highlights an overlooked distinction between pre-merger golden parachutes and merger side payments. Similar to a legislative rider attached …

Brother, Can You Spare A Dollar? Designing An Effective Framework For Foreign Currency Liquidity Assistance, Dan Awrey

Cornell Law Faculty Publications

The core principles of financial crisis management call upon central banks to lend freely, against good quality collateral, and at a penalty rate of interest, to solvent but illiquid banks and other financial institutions during periods of widespread panic and instability. While often taken for granted, these principles were designed for a world in which central banks have the capacity to create money denominated in the same currency as the one in which domestic banks and other financial institutions issue deposits and other short-term liabilities.

Unfortunately, this is not the world in which we live. The application of these principles …

Are Bank Fiduciaries Special?, Robert C. Hockett

Cornell Law Faculty Publications

A growing body of post-crisis legal and economic literature suggests that future financial crises might be averted by tinkering with the internal governance structures of banks and other financial institutions. In particular, contributors to this literature propose tightening the fiduciary duties under which officers and directors of the relevant financial institutions labor. I argue in this symposium article that such proposals are doomed to failure under all circumstances save one - namely, that under which the relevant financial institutions are in whole or in part treated as publicly owned.

The argument proceeds in two parts. I first show that the …

การใช้มาตรการบรรเทาภาระภาษีมูลค่าเพิ่มซ้ำซ้อนให้กับเกษตรกรรายย่อย, ธนันท์เศรษฐ์ ศรีวิชัย

Chulalongkorn University Theses and Dissertations (Chula ETD)

วิทยานิพนธ์ฉบับนี้ มุ่งศึกษาแนวทางและหลักการของมาตรการบรรเทาภาระภาษีมูลค่าเพิ่มซ้ำซ้อนของเกษตรกรรายย่อยในกลุ่มสหภาพยุโรปและประเทศสมาชิก เพื่อนำมาปรับใช้กับปัญหาการยกเว้นภาษีมูลค่าเพิ่มของเกษตรกรในประเทศไทย ตามมาตรา 81 (1) (ก) และ (ข) แห่งประมวลรัษฎากร โดยในปัจจุบัน สหภาพยุโรป (European Union) ซึ่งเป็นกลุ่มประเทศที่มีการประกอบกิจการเกษตรกรรมเป็นจำนวนมาก ได้กำหนดมาตรการเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่สำหรับเกษตรกร (The Flat Rate Scheme For Farmer) ซึ่งเป็นมาตรการเฉพาะทางภาษี (Special-Scheme) ไว้ในกฎหมาย The VAT Directive ของสหภาพยุโรป เพื่อให้ประเทศสมาชิกสามารถนำไปประยุกต์ใช้กับกฎหมายภายในของตนเองได้ ดังนั้นจึงมีความจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องทำการศึกษามาตรการบรรเทาภาระภาษีดังกล่าว เพื่อหาแนวทางแก้ไขและบรรเทาปัญหาภาระภาษีมูลค่าเพิ่มซ้ำซ้อนของเกษตรกรรายย่อยในรูปแบบอื่นเพื่อนำมาเป็นแนวทางประกอบการปรับปรุงกฎหมายภาษีมูลค่าเพิ่มของประเทศไทยต่อไป จากการศึกษาพบว่ามาตรการเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่สำหรับเกษตรกรของสหภาพยุโรป ประเทศอังกฤษ ประเทศฝรั่งเศส และประเทศเยอรมนี นั้นมีความเหมาะสมที่จะนำมาใช้เป็นรูปแบบหรือทางเลือกหนึ่งในการแก้ไขปัญหาภาวะการเสียภาษีซ้ำซ้อนและการผลักภาระในรูปแบบของภาษีซื้อแอบแฝงของเกษตรกรรายย่อยได้ เนื่องจากมาตรการดังกล่าวถือเป็นการชดเชยภาษีซื้อในทอดก่อนหน้าที่เกษตรกรไม่สามารถเครดิตภาษีซื้อคืนได้ในรูปแบบของเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่ (Flat Rate Addition) ซึ่งจะช่วยบรรเทาภาระทางภาษีมูลค่าเพิ่มให้แก่เกษตรกรที่ได้รับยกเว้นภาษีมูลค่าเพิ่มจากการซื้อขายสินค้าเกษตร อีกทั้งยังเป็นการลดภาระในการปฏิบัติตามกฎหมายภาษีมูลค่าเพิ่ม เช่น ไม่มีหน้าที่ต้องยื่นแบบแสดงรายการขอคืนภาษีซื้อ หรือจัดทำบัญชีเพื่อตรวจสอบความถูกต้องของการจัดเก็บภาษี ซึ่งจะก่อให้เกิดต้นทุนในการบริหารและควบคุมกิจการ (Compliance Cost) เพียงแต่เกษตรกรจะต้องออกใบกำกับภาษีเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่เท่านั้น นอกจากนี้ผู้ซื้อและลูกค้าของเกษตรกรรายย่อยสามารถนำใบกำกับภาษีเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่ดังกล่าวมาขอคืนเงินส่วนเพิ่มอัตราคงที่ที่ตนได้เสียให้แก่เกษตรกรรายย่อยได้ อันเป็นการส่งผลให้เกิดความสมดุลและเสริมสร้างระบบภาษีมูลค่าเพิ่มในภาพรวมให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น

มาตรการทางกฎหมายในการกำกับการทำธุรกรรมระหว่างบริษัทประกันภัยกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง, นครินทร์ บุตรภักดีธรรม

Chulalongkorn University Theses and Dissertations (Chula ETD)

วิทยานิพนธ์ฉบับนี้ มีวัตถุประสงค์ในการศึกษาปัญหาของการทำธุรกรรมที่ทำระหว่างบริษัทประกันภัยกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง แนวคิด ทฤษฎี และมาตรการทางกฎหมายในการกำกับของประเทศไทยและต่างประเทศ จากการศึกษาพบว่าการทำธุรกรรมระหว่างบริษัทประกันภัยกับบุคคลที่เกี่ยวข้องซึ่งมีอิทธิพลในการตัดสินใจหรือมีอำนาจในการควบคุมกิจการของบริษัท สามารถถูกใช้เป็นเครื่องมือในการผ่องถ่ายผลประโยชน์ออกจากบริษัทประกันภัย เพื่อแสวงหาประโยชน์ส่วนตนของผู้มีอำนาจในการควบคุมกิจการ
อย่างไรก็ตาม มาตรการทางกฎหมายของไทยในการกำกับดูแลการทำธุรกรรมระหว่างบริษัทประกันภัยกับบุคคลที่เกี่ยวข้องยังไม่เพียงพอ เนื่องจากยังไม่กำกับครอบคลุมประเภทของธุรกรรมซึ่งมีนัยสำคัญทุกประเภท ไม่ครอบคลุมบุคคลที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจหรือมีอำนาจในการควบคุมกิจการที่มีนัยสำคัญทุกประเภทบุคคล ไม่มีกฎหมายกำหนดมาตรฐานเงื่อนไขข้อตกลงและราคาของธุรกรรมที่ทำกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง และไม่มีกฎหมายกำหนดให้บริษัทประกันภัยมีหน้าที่รายงานความสัมพันธ์กับบุคคลที่เกี่ยวข้องและรายงานการทำธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้องที่มีนัยสำคัญต่อฐานะทางการเงินให้หน่วยงานกำกับดูแลทราบ ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลไม่ทราบข้อมูลการทำธุรกรรมและไม่สามารถเข้ากำกับได้ในเวลาที่เหมาะสม
วิทยานิพนธ์ฉบับนี้จึงเสนอแนะว่า ควรกำหนดหลักเกณฑ์การกำกับการทำธุรกรรมระหว่างบริษัทประกันภัยกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง ไว้ในกฎหมายประกันภัยเพื่อให้เป็นมาตรฐานเดียวกัน โดยกำหนดนิยามของธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้องให้ครอบคลุมความสัมพันธ์ของการมีอิทธิพลในการตัดสินใจหรือมีอำนาจในควบคุมกิจการ และให้ครอบคลุมธุรกรรมที่มีนัยสำคัญทุกประเภท โดยพิจารณาความมีนัยสำคัญทั้งเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณ รวมทั้ง กำหนดนิยามบุคคลที่เกี่ยวข้อง โดยพิจารณาจากลักษณะการมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจหรือมีอำนาจในควบคุมกิจการ นอกจากนี้ ควรกำหนดมาตรฐานของเงื่อนไขข้อตกลงและราคาของธุรกรรม ให้มีระดับไม่ต่ำกว่าเงื่อนไขข้อตกลงและราคาตามตลาด โดยไม่ต่ำกว่ากรณีที่บริษัททำธุรกรรมในลักษณะเดียวกันกับบุคคลที่ไม่ใช่บุคคลที่เกี่ยวข้อง และควรกำหนดให้มีบริษัทประกันภัยมีหน้าที่รายงานการทำธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้องต่อผู้กำกับดูแลธุรกิจประกันภัยโดยตรง